Хрупкий рост угольного рынка

Цены на металлургический уголь резко пошли вверх: индекс PCI с начала августа вырос более чем на 30% на условиях FOB Дальний Восток, коксующийся уголь подорожал на 17% — основной причиной стал дефицит предложения из-за аварий на шахтах в Китае (добыча в июле упала на 10,1% год к году, до 343,2 млн тонн) и перебоев в других регионах. Рост держится исключительно на сокращении предложения, а спрос не улучшается: производство стали в Китае продолжает снижаться, и ситуация всё больше напоминает «ценовой пузырь», аналогичный энергетическому кризису 2021 года. Сегмент энергетического угля тоже под давлением — проверки безопасности шахт в Китае, задержки с разрешениями в Индонезии, обмеление реки Барито, срыв поставок в ЮАР (около 1 млн тонн не дошло до терминала Ричардс-Бей), а также сокращение запасов угля на ТЭС в Индии (менее чем на 10 дней работы) и рост потребления в Южной Корее, где угольная генерация выгоднее газовой из-за ситуации на Ближнем Востоке.

На фоне устойчивого спроса в Азии экспорт российского угля на восток бьёт рекорды: в июле отправлено 10,9 млн тонн (+8,8% год к году), а за семь месяцев экспорт вырос на 7,2%, до 110,6 млн тонн. По оценкам РЖД, к концу года возможен новый всплеск закупок в Азии для формирования зимних запасов. Эксперт Института экономики роста им. Столыпина объясняет рекорд совпадением нескольких факторов — восстановления цен, оживления азиатского рынка и повышения производительности инфраструктуры РЖД (тяжеловесные поезда, более плотный график, оптимизация оборота полувагонов). Однако БАМ и Транссиб практически полностью загружены, и без нового инфраструктурного строительства продолжать наращивать вывоз двузначными темпами невозможно. Рентабельность экспорта остаётся уязвимой: прибавка $10–20 за тонну к мировой цене делает его выгодным, но потеря $10–15 при росте железнодорожного тарифа возвращает значительную часть дальнего кузбасского экспорта к нулевой рентабельности. Из альтернативных направлений более привлекательным выглядит северо-запад, где новые мощности Лавны и Усть-Луги способны принять дополнительные объёмы, тогда как на юге перегружены железнодорожные подходы к портам, а терминал Тамань почти весь август не работал.